文化產(chǎn)業(yè)正在成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)和新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。而未來(lái)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，不僅需要國(guó)家政策的支持，更需要來(lái)自資本市場(chǎng)的大力支持。

　　在我國(guó)市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，文化體制改革和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直落后于整體經(jīng)濟(jì)改革步伐，文化企業(yè)規(guī)模偏小、市場(chǎng)化程度不高、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。另外，由于文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)特殊的產(chǎn)業(yè)模式，絕大部分企業(yè)屬于中小企業(yè)，大都以智力投資為主，擁有的主要是版權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)，缺乏相應(yīng)的抵押資產(chǎn)或者較高的企業(yè)信用，很難從資本市場(chǎng)和銀行獲得生產(chǎn)所需的資金，因此阻礙了其不斷開(kāi)展創(chuàng)意制作和產(chǎn)品生產(chǎn)。

　　根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，截至去年底，A股市場(chǎng)文化類上市公司僅25家，市值2159億元，僅占市場(chǎng)總市值的0.8%;截至去年10月底，整個(gè)銀行業(yè)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)貸款余額約為2100億元，占比0.53%。國(guó)內(nèi)股權(quán)融資繁瑣的審核過(guò)程和對(duì)企業(yè)資質(zhì)的苛刻條件，從根本上決定了上市融資只可能是少數(shù)企業(yè)的選擇。銀行貸款目前對(duì)文化類企業(yè)支持較大，招商銀行、北京銀行已開(kāi)始對(duì)影視制作類項(xiàng)目貸款的有益嘗試，但更多項(xiàng)目只是存在于個(gè)案之中，不具有代表性，并且同樣面臨著銀行多層級(jí)的授信審核和政策限制。對(duì)比起來(lái)，債券市場(chǎng)靈活的融資模式和豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)無(wú)疑對(duì)文化類企業(yè)具有強(qiáng)烈的吸引力。

　　縱觀當(dāng)今文化產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的美國(guó)、日本、英國(guó)、韓國(guó)的文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，除了有立法和產(chǎn)業(yè)政策等國(guó)家層面的戰(zhàn)略規(guī)劃外，資本市場(chǎng)也發(fā)揮了重要作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)五大文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)迪士尼集團(tuán)、時(shí)代華納集團(tuán)、維亞康姆集團(tuán)、新聞集團(tuán)和Comcast集團(tuán)的債務(wù)融資，在總?cè)谫Y比重均超過(guò)70%，并且債務(wù)融資方式也十分靈活。這些大型文化集團(tuán)的債務(wù)融資方式以發(fā)行非擔(dān)保債券(Unsecured Bond)為主，發(fā)行債種包括優(yōu)先債與次級(jí)債券等，債券期限結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)。迪士尼集團(tuán)1993年曾發(fā)行年限為100年的債券，名動(dòng)一時(shí)，其他債券余額的期限結(jié)構(gòu)從1年到83年不等。便捷高效的直接融資，幫助美國(guó)文化產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了成功對(duì)接。

來(lái)源：上海證券報(bào) 責(zé)任編輯：阮李理